资本观察：生物医药产业理性回归的背后仍具有长期高价值驱动
自2015年医疗改革以来，在政策、资本、人才的叠加驱动下，我国生物医药产业发展高歌猛进。
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一方面产业市场空间不断扩容，据弗若斯特沙利文统计，中国医药市场规模以高于全球医药市场同期增速的复合增长率，从2015年的12,207亿元增长至2019年的16,330亿元；另一方面产业发展成果激增，以创新药领域为例，“十三五”期间首次获批IND的创新药1211个，其中国内企业申报的化药和生物药占80%以上，较“十二五”时期增长595%，国内企业累计获批上市新药47个（含中药），较“十二五”直接翻番。
但繁华之外，寒意凛冽的“新周期”正在来袭。
据医药魔方数据库已披露的投融资数据，2022年上半年医疗健康领域的投融资趋势整体放缓。2022年上半年，一级市场投融资事件数，同比降低46.7%，环比降低45.9%；IPO事件数同比降低45.5%，环比降低55.2%；二级市场再融资事件数，同比减少57.8%，环比减少29.6%。
生物医药行业始终具有“高门槛、高投入、高回报”特性的资金密集型产业，从初创阶段到商业化收获期，每一个环节都需要充足的资金“弹药”以支撑其发展，在资本寒冬的宏观环境下，处于资本与产业之间的“中坚力量”——生物医药产业园区，开始承担起为高潜biotech企业营造友好微观环境的重担。
本文聚焦位于成都高新区的天府生命科技园，探寻其作为“成都生物医药创新发展策源地”如何先行一步，通过“产业服务+产业投资”的双线策略，在医药产业新周期之下，打造生物医药企业及园区共生共赢的新范本。
理性新周期 冷静不冷场
曾经在新药审评审批提速、医保目录动态调整、MAH制度施行等一系列政策暖风的催化下，生物医药产业发展的“命门”被打通，大量MNC药企高管、海归科学家的“创业时代”就此开启，随后港股18A、科创板第五套标准的出台，似乎为一级市场投资机构直接铺平退出路径，一时间海量资本毫无顾忌地涌入生物医药产业。彼时以创新药企为首的一众biotech成为资本眼中的黄金标的，只要创始团队够“洋气”、管线靶点具备理论上的广阔市场空间，就能融资数亿、股价百亿。
然而去年以来，国内生物医药产业融资环境已悄然变化，资本端的热望被产业端冰冷的商业化回报浇灭，biotech企业开始“流血”上市、眼见着临近商业化的产品管线卡在临床II、III期动弹不得、已投入市场的产品销售业绩不达预期、创新药企出海受阻……建立在泡沫之上的美梦正在消散，biotech估值标准开始解构重建。投资逻辑开始理性回归。
这一切究其根源，一方面是部分资本和企业在狂奔向前的过程中，已经偏离了生物医药产业的生存基线——解决未满足的临床需求，蜂拥追赶市场热点、扎堆热门靶点，造成资源堆积；另一方面则是人口老龄化加速，使得无限的需求与有限的医保资金供给之间锚段加深，从而导致医保等支付端政策重点转向控费降价，预期中快速放量创收的局面并未出现。因而当前生物医药产业已进入资源重配、生态调整的新周期，前期积累的泡沫开始出清。
不过降温不等于冷场。对生命健康的追求始终是人类社会的核心诉求之一，这使得生物医药产业天生具备“常青”属性。
国金证券研究所医药行业首席分析师王班在接受采访时表示：“对生物医药来说，发展前景仍然非常乐观的，因为整体上这是一个非常确定的、成长中的朝阳行业，并且生物医药永远都有很多新的方向和创新点。”
据东海证券，2022前三季度，医药生物行业上市公司共计实现营业收入17631亿元、扣非净利润1623亿元，同比增速分别为9.00%、6.73%，行业收入和利润仍呈稳健增长的态势。另据金融界上市公司研究院发布的“三季度A股行业增速红黑榜”，化学制药、医疗器械、中药均“杀入”高增长红榜，遥遥领先互联网电商、证券、保险等行业。
由此可见，虽然每个行业都有自身的发展波动周期，即便在理性调整的当下，资本市场仍然认同生物医药行业是优质投资标的富集地，估值标准调整、理性回归的背后仍是长期价值驱动逻辑。而阶段性的产业调整，更是为了下一轮爆发而蓄势。
“资本+园区+企业”新模式 策动成都生物医药创新发展
一直以来，产业园区都是贯穿生物医药产业投融资链条的“中坚纽带”，不仅是政府政策落地的一线载体，也是创新技术、潜力企业的发展孵化器及加速器，更是引领资本捕捉行业风口、寻找优质项目的最佳行业切片。
在这场席卷行业的洗牌浪潮中，如何协助具备高价值创新潜力的企业穿越周期、平稳发展，居于企业端与资本端之间的生物医药产业园区，正在发挥自己的能量。
这其中，天府生命科技园作为“国家级科技企业孵化器”，以前瞻性的战略规划，与生物医药产业同频共振，开创“产业服务+产业投资”的新模式，在已有的园区先进服务体系之外，通过“股权基金+直投业务”并行的方式，强势助力优质创新企业度过资本寒冬。
据天府生命科技园统计数据，近年来园区与银行、天使投资、创业投资、PE基金投资、融资担保等多元化资本的强强联手，推动融资（包括并购）总金额达60亿元人民币。今年10月，天府生命科技园和成都前沿医学中心的园区管理公司高投生物医药园公司主动作为，完成对园区孵化的优质企业成都西岭源药业有限公司股权投资，标志着天府生命科技园已正式迈出运营模式优化升级的第一步。同时，园区已进一步联合知名基金机构、基金管理人共同组建隶属于天府生命科技园的“生命科技股权基金”，预计将于2023年二季度完成相关备案工作后开始为创新种子企业在寒冬中注入强心剂。
在生物医药领域投资经验丰富的沛坤基金投资总监霍煜东认为，从成都生物医药产业的发展以及科技园的成长性来看，天府生命科技园是值得被关注园区，他表示，“天府生命科技园的定位非常准确，他们为园区企业提供基础科研设施以及其他专业配套，同时也帮企业对接一些投资人，在成长性与创新性方面，园区给企业带来了更多的附加值。”目前霍煜东已投资了成都3家生物医药公司，其中从天府生命科技园走出的海创药业已经于今年成功上市。
成立10年以来，天府生命科技园已孵化出成都先导（688222.SH）、海创药业（688302.SH）等具有国际竞争力的生物医药上市公司，以及19家四川“专精特新”企业，先后斩获“中国生物医药最具特色园区”、生命科学领域“最具亮点”十大园区、中国生物医药最佳园区等多项全国性荣誉，已在城市、省域、全国范围内建立领先优势，而这还不是终点。
当前，面对撼动产业的发展新周期，天府生命科技园正利用自身作为顶尖产业园区的平台优势，凝聚企业、医院、科研院所、资本、政府等各类尖端力量，通过“产业服务+产业投资”的组合策略，构建起产业生态圈和涵盖产业上下游的生态链，为园区内的创业者、企业家、科学家提供切实支持，打造生物医药企业及园区共生共赢的全国性新范本。
结语：
2022中国生物技术创新大会上，中国生物技术发展中心(以下简称：中国生物技术发展中心)发布了《2022中国生物医药产业园区发展竞争力评价及分析报告》及“2021中国生物医药园区发展竞争力排行榜”。在排行榜中的园区综合竞争力排名显示：前三名分别为北京中关村、苏州工业园、成都高新区，同时在单项竞争力一级指标中，成都高新区也在“产业竞争力、技术竞争力和环境竞争力”三项排名稳居前三。
近年来，成都高新区大力发展生物医药产业，紧密围绕产业建圈强链，通过重点项目建设及重大品种引育，不断做优做强生物医药产业能级，培育形成新的增长点和竞争新优势，从而推动区域生物医药产业高质量发展。
成都高新区名列榜单前沿的背后，正是以天府生命科技园等为代表的高端生物医药产业园区及由园区孵化的一批先进企业。
从顶层规划到具体运营模式的迭代创新，天府生命科技园始终紧跟国家及区域发展的战略方向，精准把握生物医药产业发展的底层规律，通过创新性地整合政策、资源、资金及服务，以覆盖园区企业发展全程的赋能模式，超越产业周期、联动相关各方，在区域产业升级的进程中成为中国西部生物医药创新发展的策源地。未来，以天府生命科技园为代表的一流产业园区，还将为生物医药产业腾飞注入怎样的“中坚动能”，让人充满期待。
（唐浩）
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